Artikel ini adalah transkrip video, yang merekam informasi penting dari video asli melalui teks dan gambar. Untuk detail lebih lanjut, silakan lihat video aslinya: How The Economic Machine Works by Ray Dalio - YouTube
Pendahuluan
Ekonomi bekerja seperti mesin yang sederhana tetapi banyak orang tidak memahaminya, atau mereka tidak setuju tentang cara kerjanya, dan ini telah menyebabkan banyak penderitaan ekonomi yang tidak perlu. Saya merasakan tanggung jawab yang mendalam untuk membagikan kerangka ekonomi saya yang sederhana namun praktis. Meskipun tidak konvensional, ini telah membantu saya untuk mengantisipasi dan menghindari krisis keuangan global, dan ini telah melayani saya dengan baik selama lebih dari 30 tahun. Mari kita mulai! Meskipun ekonomi mungkin tampak rumit, ia bekerja dengan cara mekanis yang sederhana. Ia terdiri dari beberapa bagian sederhana dan banyak transaksi sederhana yang diulang berulang kali jutaan kali.
Transaksi-transaksi ini didorong, di atas segalanya, oleh sifat manusia, dan menciptakan 3 kekuatan utama yang menggerakkan ekonomi:
-
Pertumbuhan Produktivitas (Productivity Growth)
-
Siklus Utang Jangka Pendek (The Short Term Debt Cycle)
-
Siklus Utang Jangka Panjang (The Long Term Debt Cycle)
Kita akan melihat ketiga kekuatan ini dan bagaimana menumpuknya satu sama lain menciptakan kerangka yang baik untuk melacak pergerakan ekonomi dan mencari tahu apa yang sedang terjadi sekarang.
Apa itu Transaksi
Mari kita mulai dengan bagian paling sederhana dari ekonomi: Transaksi.
Ekonomi hanyalah jumlah dari transaksi-transaksi yang menyusunnya, dan transaksi adalah hal yang sangat sederhana. Anda melakukan transaksi sepanjang waktu. Setiap kali Anda membeli sesuatu, Anda membuat transaksi. Setiap transaksi terdiri dari pembeli yang menukar uang atau kredit dengan penjual untuk barang, jasa, atau aset keuangan.
Kredit dibelanjakan seperti uang, jadi menjumlahkan uang yang dibelanjakan dan jumlah kredit yang dibelanjakan memberi Anda total pengeluaran.
Jumlah total pengeluaran menggerakkan ekonomi. Jika Anda membagi jumlah yang dibelanjakan dengan jumlah yang dijual, Anda mendapatkan harga.
Dan itulah transaksinya. Itu adalah blok pembangun mesin ekonomi.
Semua siklus dan semua kekuatan dalam ekonomi didorong oleh transaksi.
Jadi, jika kita dapat memahami transaksi, kita dapat memahami keseluruhan ekonomi. Pasar terdiri dari semua pembeli dan semua penjual yang melakukan transaksi untuk hal yang sama. Misalnya, ada pasar gandum, pasar mobil, pasar saham, dan pasar untuk jutaan hal lainnya. Ekonomi terdiri dari semua transaksi di semua pasarnya. Jika Anda menjumlahkan total pengeluaran dan total kuantitas yang dijual di semua pasar, Anda memiliki semua yang perlu Anda ketahui untuk memahami ekonomi. Sesederhana itu. Orang, bisnis, bank, dan pemerintah semuanya terlibat dalam transaksi seperti yang baru saja saya jelaskan: menukar uang dan kredit untuk barang, jasa, dan aset keuangan.
Pembeli dan penjual terbesar adalah pemerintah, yang terdiri dari dua bagian penting: Pemerintah Pusat yang mengumpulkan pajak dan membelanjakan uang dan Bank Sentral, yang berbeda dari pembeli dan penjual lainnya karena ia mengontrol jumlah uang dan kredit dalam ekonomi.
Ia melakukan ini dengan memengaruhi suku bunga dan mencetak uang baru. Karena alasan-alasan ini, seperti yang akan kita lihat, Bank Sentral adalah pemain penting dalam aliran Kredit.
Kredit, Bagian Terpenting dari Ekonomi
Saya ingin Anda memberi perhatian pada kredit. Kredit adalah bagian terpenting dari ekonomi, dan mungkin yang paling sedikit dipahami.
Ini adalah bagian terpenting karena ini adalah bagian terbesar dan paling fluktuatif. Sama seperti pembeli dan penjual pergi ke pasar untuk melakukan transaksi, begitu juga pemberi pinjaman dan peminjam. Pemberi pinjaman biasanya ingin membuat uang mereka menjadi lebih banyak uang, dan peminjam biasanya ingin membeli sesuatu yang tidak mampu mereka beli, seperti rumah atau mobil, atau mereka ingin berinvestasi dalam sesuatu, seperti memulai bisnis.
Kredit dapat membantu pemberi pinjaman dan peminjam mendapatkan apa yang mereka inginkan. Peminjam berjanji untuk membayar kembali jumlah yang mereka pinjam, yang disebut pokok, ditambah jumlah tambahan, yang disebut bunga. Ketika tingkat bunga tinggi, ada lebih sedikit pinjaman karena mahal. Ketika suku bunga rendah, pinjaman meningkat karena murah. Ketika peminjam berjanji untuk membayar kembali dan pemberi pinjaman mempercayai mereka, kredit tercipta.
Dua orang bisa sepakat untuk menciptakan kredit begitu saja! Kedengarannya cukup sederhana, tetapi kredit itu rumit karena memiliki nama yang berbeda. Segera setelah kredit tercipta, ia segera berubah menjadi utang.
Utang adalah aset bagi pemberi pinjaman, dan kewajiban bagi peminjam. Di masa depan, ketika peminjam membayar kembali pinjaman ditambah bunga, aset dan kewajiban itu hilang dan transaksi diselesaikan.
Jadi mengapa kredit begitu penting? Karena ketika seorang peminjam menerima kredit, dia mampu meningkatkan pengeluarannya. Dan ingat, pengeluaran menggerakkan ekonomi. Ini karena pengeluaran satu orang adalah pendapatan orang lain.
Pikirkan tentang itu, setiap dolar yang Anda belanjakan, didapatkan oleh orang lain. Dan setiap dolar yang Anda dapatkan, dibelanjakan oleh orang lain. Jadi ketika Anda membelanjakan lebih banyak, orang lain mendapatkan lebih banyak. Ketika pendapatan seseorang naik, itu membuat pemberi pinjaman lebih bersedia meminjamkan uang kepada mereka karena sekarang dia lebih layak mendapatkan kredit.
Peminjam yang layak kredit memiliki 2 hal: kemampuan untuk membayar kembali dan jaminan
Memiliki banyak pendapatan dibandingkan dengan utangnya memberinya kemampuan untuk membayar kembali. Jika dia tidak dapat membayar kembali, dia memiliki aset berharga untuk digunakan sebagai jaminan yang dapat dijual. Ini membuat pemberi pinjaman merasa nyaman meminjamkan uang kepadanya. Jadi peningkatan pendapatan memungkinkan peningkatan pinjaman, yang memungkinkan peningkatan pengeluaran. Dan karena pengeluaran satu orang adalah pendapatan orang lain, ini mengarah pada peningkatan pinjaman lebih lanjut dan seterusnya. Pola yang memperkuat diri ini mengarah pada pertumbuhan ekonomi dan itulah sebabnya kita memiliki siklus.
Dalam sebuah transaksi, Anda harus memberikan sesuatu untuk mendapatkan sesuatu, dan seberapa banyak yang Anda dapatkan tergantung pada seberapa banyak yang Anda hasilkan.
Seiring waktu kita belajar, dan pengetahuan yang terkumpul itu meningkatkan standar hidup kita. Kita menyebutnya pertumbuhan produktivitas. Mereka yang inventif dan pekerja keras meningkatkan produktivitas dan standar hidup mereka lebih cepat daripada mereka yang berpuas diri dan malas. Tetapi itu belum tentu benar dalam jangka pendek.
Produktivitas paling penting dalam jangka panjang, tetapi kredit paling penting dalam jangka pendek.
Ini karena pertumbuhan produktivitas tidak banyak berfluktuasi, jadi itu bukan pendorong besar perubahan ekonomi. Utang adalah pendorongnya, karena memungkinkan kita untuk mengonsumsi lebih banyak daripada yang kita hasilkan ketika kita memperolehnya, dan itu memaksa kita untuk mengonsumsi lebih sedikit daripada yang kita hasilkan ketika kita harus membayarnya kembali. Perubahan utang terjadi dalam dua siklus besar. Satu membutuhkan waktu sekitar 5 - 8 tahun dan yang lainnya membutuhkan waktu sekitar 75 - 100 tahun. Sementara kebanyakan orang merasakan perubahannya, mereka biasanya tidak melihatnya sebagai siklus karena mereka melihatnya terlalu dekat: hari demi hari dan minggu demi minggu.
Dalam bab ini, kita akan mundur dan melihat tiga kekuatan besar ini dan bagaimana mereka berinteraksi untuk membentuk pengalaman kita.
Seperti yang disebutkan, perubahan di sekitar garis tidak disebabkan oleh seberapa banyak inovasi atau kerja keras yang ada, perubahan itu terutama karena seberapa banyak kredit yang ada.
Ekonomi Tanpa Kredit
Bayangkan ekonomi tanpa kredit sejenak.
Dalam ekonomi ini, satu-satunya cara saya dapat meningkatkan pengeluaran saya adalah dengan meningkatkan pendapatan saya, yang mengharuskan saya menjadi lebih produktif dan melakukan lebih banyak pekerjaan. Peningkatan produktivitas adalah satu-satunya cara untuk pertumbuhan. Karena pengeluaran saya adalah pendapatan orang lain, ekonomi tumbuh setiap kali saya atau orang lain lebih produktif.
Jika kita mengikuti transaksi dan memainkannya, kita akan melihat perkembangan seperti garis pertumbuhan produktivitas.
Tetapi karena kita meminjam, kita memiliki siklus. Ini bukan karena hukum atau peraturan apa pun, melainkan karena sifat manusia dan cara kerja kredit.
Pikirkan meminjam hanya sebagai cara menarik pengeluaran ke depan. Untuk membeli sesuatu yang tidak mampu Anda beli, Anda perlu membelanjakan lebih banyak daripada yang Anda hasilkan.
Untuk melakukan ini, Anda pada dasarnya perlu meminjam dari diri Anda di masa depan. Dengan melakukan itu, Anda menciptakan waktu di masa depan saat Anda perlu membelanjakan lebih sedikit daripada yang Anda hasilkan untuk membayarnya kembali. Ini dengan cepat mulai terlihat seperti siklus.
Pada dasarnya, setiap kali Anda meminjam, Anda menciptakan siklus. Ini berlaku untuk individu maupun untuk ekonomi. Inilah sebabnya mengapa memahami kredit sangat penting, karena kredit menggerakkan serangkaian peristiwa mekanis dan dapat diprediksi yang akan terjadi di masa depan.
Kredit vs Uang
Ini membuat kredit berbeda dari uang. Uang adalah apa yang Anda gunakan untuk menyelesaikan transaksi. Ketika Anda membeli bir dari bartender dengan uang tunai, transaksi diselesaikan segera.
Tetapi ketika Anda membeli bir dengan kredit, seperti membuka tab, Anda berjanji untuk membayar di masa depan. Anda dan bartender menciptakan aset dan kewajiban. Anda baru saja menciptakan kredit begitu saja. Sampai Anda membayar tagihan nanti, aset dan kewajiban itu menghilang, utang hilang, dan transaksi diselesaikan.
Apa yang orang sebut uang, sebagian besar adalah kredit
Kenyataannya adalah bahwa sebagian besar dari apa yang orang sebut uang sebenarnya adalah kredit. Jumlah total kredit di Amerika Serikat adalah sekitar 50 triliun dolar dan jumlah total uang hanya sekitar 3 triliun dolar. Ingat, dalam ekonomi tanpa kredit, satu-satunya cara untuk meningkatkan pengeluaran Anda adalah dengan memproduksi lebih banyak. Tetapi dalam ekonomi dengan kredit, Anda juga dapat meningkatkan pengeluaran Anda dengan meminjam.
Akibatnya, ekonomi dengan kredit memiliki lebih banyak pengeluaran dan memungkinkan pendapatan naik lebih cepat daripada produktivitas dalam jangka pendek, tetapi tidak dalam jangka panjang.
Sekarang jangan salah paham, kredit tidak selalu merupakan hal buruk yang hanya menyebabkan siklus.
Kredit Buruk vs Kredit Baik
Itu buruk ketika membiayai pengeluaran berlebihan yang tidak dapat dibayar kembali.
Namun, itu baik ketika mengalokasikan sumber daya secara efisien dan menghasilkan pendapatan sehingga Anda dapat membayar kembali utang.
Sebagai contoh, jika Anda meminjam uang untuk membeli TV besar, itu tidak menghasilkan pendapatan bagi Anda untuk membayar kembali utang.
Tetapi jika Anda meminjam uang untuk membeli traktor dan traktor itu memungkinkan Anda memanen lebih banyak tanaman dan mendapatkan lebih banyak uang, maka Anda dapat membayar kembali utang Anda dan meningkatkan standar hidup Anda.
Bagaimana Kredit Mendorong Pertumbuhan Ekonomi
Dalam ekonomi dengan kredit, kita dapat mengikuti transaksi dan melihat bagaimana kredit menciptakan pertumbuhan.
Izinkan saya memberi Anda contoh: Misalkan Anda menghasilkan 100.000 dolar setahun dan tidak memiliki utang. Anda cukup layak kredit untuk meminjam 10.000 dolar pada kartu kredit Anda. Jadi Anda dapat membelanjakan 110.000 dolar, meskipun Anda hanya menghasilkan 100.000 dolar. Karena pengeluaran Anda adalah pendapatan orang lain, seseorang menghasilkan 110.000 dolar. Orang yang menghasilkan 110.000 dolar dan tidak memiliki utang dapat meminjam 11.000 dolar, jadi dia dapat membelanjakan 121.000 dolar, meskipun dia hanya menghasilkan 110.000 dolar.
Pengeluarannya adalah pendapatan orang lain dan dengan mengikuti transaksi, kita dapat melihat bagaimana proses ini bekerja dalam pola yang memperkuat diri. Tetapi ingat, meminjam menciptakan siklus, dan jika siklus naik, akhirnya harus turun. Ini membawa kita ke Siklus Utang Jangka Pendek.
Siklus Utang Jangka Pendek
Ketika kegiatan ekonomi meningkat, kita melihat ekspansi - fase pertama dari siklus utang jangka pendek. Pengeluaran terus meningkat, dan harga mulai naik. Ini terjadi karena peningkatan pengeluaran didorong oleh kredit - yang dapat diciptakan secara instan begitu saja. Ketika jumlah pengeluaran dan pendapatan tumbuh lebih cepat daripada produksi barang, harga naik.
Ketika harga naik, kita menyebutnya inflasi.
Bank Sentral tidak ingin terlalu banyak inflasi karena menyebabkan masalah. Melihat harga naik, ia menaikkan suku bunga.
Dengan suku bunga yang lebih tinggi, lebih sedikit orang yang mampu meminjam uang dan biaya utang yang ada meningkat. Pikirkan tentang pembayaran bulanan pada kartu kredit Anda yang naik. Karena orang meminjam lebih sedikit dan memiliki pembayaran utang yang lebih tinggi, mereka memiliki lebih sedikit uang yang tersisa untuk dibelanjakan, sehingga pengeluaran melambat. Dan karena pengeluaran satu orang adalah pendapatan orang lain, pendapatan turun, dan seterusnya.
Ketika orang membelanjakan lebih sedikit, harga turun. Kita menyebutnya deflasi.
Kegiatan ekonomi menurun dan kita mengalami resesi. Jika resesi menjadi terlalu parah dan inflasi tidak lagi menjadi masalah, Bank Sentral akan menurunkan suku bunga untuk membuat segalanya membaik lagi. Dengan suku bunga rendah, pembayaran utang berkurang, pinjaman dan pengeluaran meningkat dan kita melihat ekspansi lain.
Seperti yang Anda lihat, ekonomi bekerja seperti mesin. Dalam siklus utang jangka pendek, pengeluaran hanya dibatasi oleh kemauan pemberi pinjaman dan peminjam untuk memberikan dan menerima kredit.
Ketika kredit mudah didapat, ada ekspansi ekonomi. Ketika kredit tidak tersedia, ada resesi.
Dan perhatikan bahwa siklus ini dikendalikan terutama oleh Bank Sentral. Siklus utang jangka pendek biasanya berlangsung 5 - 8 tahun dan terjadi berulang-ulang selama beberapa dekade.
Tetapi perhatikan bahwa bagian bawah dan atas setiap siklus berakhir dengan lebih banyak pertumbuhan daripada siklus sebelumnya dan dengan lebih banyak utang.
Mengapa? Karena orang mendorongnya - mereka memiliki kecenderungan untuk meminjam dan membelanjakan lebih banyak daripada membayar kembali utang. Itu sifat manusia.
Siklus Utang Jangka Panjang
Akibatnya, selama periode yang panjang, utang meningkat lebih cepat daripada pendapatan, menciptakan Siklus Utang Jangka Panjang. Meskipun orang-orang menjadi lebih berutang, pemberi pinjaman bahkan lebih bebas mengulurkan kredit. Mengapa?
Karena semua orang mengira segalanya berjalan baik! Orang-orang hanya fokus pada apa yang terjadi akhir-akhir ini. Dan apa yang terjadi akhir-akhir ini? Pendapatan meningkat! Nilai aset naik! Pasar saham menderu!
Itu adalah ledakan!
Membeli barang, jasa, dan aset keuangan dengan uang pinjaman terbayar! Ketika orang melakukan banyak hal itu, kita menyebutnya gelembung. Jadi meskipun utang telah bertambah.
Pendapatan telah tumbuh hampir secepat itu untuk mengimbanginya. Mari kita sebut rasio utang terhadap pendapatan sebagai beban utang. Selama pendapatan terus meningkat, beban utang tetap dapat dikelola.
Pada saat yang sama, nilai aset melonjak. Orang meminjam sejumlah besar uang untuk membeli aset sebagai investasi yang menyebabkan harganya naik lebih tinggi lagi. Orang merasa kaya. Jadi, meskipun banyak akumulasi utang, kenaikan pendapatan dan nilai aset membantu peminjam tetap layak kredit untuk waktu yang lama.
Tapi ini jelas tidak bisa berlanjut selamanya. Dan tidak. Selama beberapa dekade, beban utang perlahan meningkat menciptakan pembayaran utang yang semakin besar. Pada titik tertentu, pembayaran utang mulai tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, memaksa orang untuk memotong pengeluaran mereka. Dan karena pengeluaran satu orang adalah pendapatan orang lain, pendapatan mulai turun. Yang membuat orang kurang layak kredit, menyebabkan pinjaman turun.
Pembayaran utang terus meningkat, membuat pengeluaran turun lebih jauh. Siklus berbalik dengan sendirinya. Ini adalah puncak utang jangka panjang. Beban utang menjadi terlalu besar.
Untuk Amerika Serikat, Eropa, dan sebagian besar dunia lainnya, ini terjadi pada tahun 2008. Itu terjadi karena alasan yang sama seperti yang terjadi di Jepang pada tahun 1989 dan di Amerika Serikat pada tahun 1929.
Deleveraging
Sekarang ekonomi mulai melakukan deleveraging. Dalam deleveraging, orang memotong pengeluaran, pendapatan turun, dan kredit menghilang.
Harga aset turun, bank terjepit, pasar saham jatuh, ketegangan sosial meningkat.
Dan semuanya mulai saling memberi makan dengan cara sebaliknya. Saat pendapatan turun dan pembayaran utang naik, peminjam terjepit. Tidak lagi layak kredit, kredit mengering dan peminjam tidak bisa lagi meminjam cukup uang untuk melunasi utang mereka. Berjuang untuk mengisi lubang ini, peminjam dipaksa untuk menjual aset. Terburu-buru untuk menjual aset membanjiri pasar pada saat yang sama ketika pengeluaran turun. Inilah saat pasar saham runtuh, pasar real estat tank dan bank mendapat masalah.
Saat harga aset turun, nilai jaminan yang dapat dipasang peminjam turun. Ini membuat peminjam semakin kurang layak kredit. Orang merasa miskin. Kredit dengan cepat menghilang.
Kurang pengeluaran > kurang pendapatan > kurang kekayaan > kurang kredit > kurang meminjam, dan seterusnya. Ini adalah lingkaran setan.
Ini tampak mirip dengan resesi, tetapi perbedaannya di sini adalah bahwa suku bunga tidak dapat diturunkan untuk menyelamatkan hari. Dalam resesi, menurunkan suku bunga bekerja untuk merangsang peminjaman.
Namun, dalam deleveraging menurunkan suku bunga tidak berhasil karena suku bunga sudah rendah dan segera mencapai 0% - sehingga stimulasi berakhir.
Suku bunga di AS mencapai 0% selama deleveraging tahun 1930-an dan lagi pada tahun 2008.
Perbedaan antara resesi dan deleveraging adalah bahwa dalam deleveraging, beban utang peminjam menjadi terlalu besar.
Dan tidak dapat dikurangi dengan menurunkan suku bunga. Pemberi pinjaman menyadari bahwa utang telah menjadi terlalu besar untuk dapat dibayar kembali sepenuhnya. Peminjam telah kehilangan kemampuan mereka untuk membayar kembali dan jaminan mereka telah kehilangan nilai. Mereka merasa lumpuh oleh utang - mereka bahkan tidak menginginkan lebih!
Pemberi pinjaman berhenti meminjamkan, peminjam berhenti meminjam. Pikirkan ekonomi sebagai tidak layak kredit, sama seperti individu.
Jadi apa yang Anda lakukan tentang deleveraging?
Masalahnya adalah beban utang terlalu tinggi dan harus turun. Ada 4 cara ini bisa terjadi:
- Orang, bisnis, dan pemerintah memotong pengeluaran.
- Utang dikurangi melalui gagal bayar dan restrukturisasi.
- Kekayaan didistribusikan kembali dari ‘yang punya’ ke ‘yang tidak punya’.
- Akhirnya, Bank Sentral mencetak uang baru.
4 cara ini telah terjadi di setiap deleveraging dalam sejarah modern.
Pemotongan Pengeluaran
Biasanya, pengeluaran dipotong terlebih dahulu.
Kami baru saja melihat orang, bisnis, bank, dan bahkan pemerintah mengencangkan ikat pinggang mereka dan memotong pengeluaran mereka sehingga mereka dapat melunasi utang mereka. Ini sering disebut sebagai penghematan. Ketika peminjam berhenti mengambil utang baru dan mulai melunasi utang lama, Anda mungkin mengharapkan beban utang akan berkurang. Tetapi sebaliknya terjadi! Karena pengeluaran dipotong - dan pengeluaran satu orang adalah pendapatan orang lain - itu menyebabkan pendapatan turun.
Pendapatan turun lebih cepat daripada utang dilunasi, sehingga beban utang sebenarnya menjadi lebih buruk. Seperti yang telah kita lihat, pemotongan pengeluaran ini bersifat deflasi dan menyakitkan.
Bisnis dipaksa untuk memotong biaya, yang berarti lebih sedikit pekerjaan dan pengangguran yang lebih tinggi.
Pengurangan Utang
Ini mengarah ke langkah berikutnya: utang harus dikurangi! Banyak peminjam mendapati bahwa mereka tidak dapat membayar kembali pinjaman mereka.
Dan utang peminjam adalah aset pemberi pinjaman. Ketika peminjam tidak membayar kembali bank, orang menjadi gugup bahwa bank tidak akan dapat membayar mereka kembali sehingga mereka bergegas menarik uang mereka dari bank. Bank terjepit dan orang, bisnis, dan bank gagal bayar utang mereka.
Kontraksi ekonomi yang parah ini adalah depresi. Bagian besar dari depresi adalah orang-orang menemukan bahwa banyak dari apa yang mereka pikir adalah kekayaan mereka tidak benar-benar ada.
Mari kita kembali ke bar. Ketika Anda membeli bir dan menaruhnya di tab, Anda berjanji untuk membayar bartender. Janji Anda menjadi aset bartender.
Tetapi jika Anda melanggar janji Anda, tidak membayarnya kembali dan gagal bayar pada tab Anda, maka “aset” yang dimilikinya tidak benar-benar bernilai apa-apa. Ini pada dasarnya telah menghilang.
Banyak pemberi pinjaman tidak ingin aset mereka menghilang dan setuju untuk merestrukturisasi utang.
Restrukturisasi Utang
Restrukturisasi utang berarti pemberi pinjaman dibayar kembali lebih sedikit atau dibayar kembali dalam jangka waktu yang lebih lama, atau dengan suku bunga yang lebih rendah daripada yang disepakati sebelumnya.
Bagaimanapun, kontrak dilanggar dengan cara yang mengurangi utang. Pemberi pinjaman lebih suka memiliki sedikit daripada tidak sama sekali.
Meskipun utang menghilang, restrukturisasi utang menyebabkan pendapatan dan nilai aset menghilang lebih cepat, sehingga beban utang terus memburuk.
Seperti memotong pengeluaran, pengurangan utang juga menyakitkan dan deflasi.
Semua ini berdampak pada pemerintah pusat karena pendapatan yang lebih rendah dan pekerja yang lebih sedikit berarti pemerintah mengumpulkan pajak yang lebih sedikit.
Pada saat yang sama perlu meningkatkan pengeluarannya karena pengangguran telah meningkat. Banyak pengangguran memiliki tabungan yang tidak memadai dan membutuhkan dukungan keuangan dari pemerintah.
Selain itu, pemerintah membuat rencana stimulus dan meningkatkan pengeluaran mereka untuk menutupi penurunan ekonomi.
Defisit anggaran pemerintah meledak dalam deleveraging karena mereka membelanjakan lebih banyak daripada yang mereka peroleh dalam pajak. Inilah yang terjadi ketika Anda mendengar tentang defisit anggaran di berita.
Untuk membiayai defisit mereka, pemerintah perlu menaikkan pajak atau meminjam uang. Tetapi dengan pendapatan yang turun dan begitu banyak pengangguran, dari mana uangnya akan datang? Orang kaya.
Redistribusi Kekayaan
Karena pemerintah membutuhkan lebih banyak uang dan kekayaan sangat terkonsentrasi di tangan sebagian kecil orang, pemerintah secara alami menaikkan pajak pada orang kaya yang memfasilitasi redistribusi kekayaan dalam ekonomi.
Dari ‘yang punya’ ke ‘yang tidak punya’. ‘Yang tidak punya’ yang menderita mulai membenci ‘yang punya’ yang kaya. ‘Yang punya’ kaya yang diperas oleh ekonomi yang lemah, harga aset yang jatuh, dan pajak yang lebih tinggi mulai membenci ‘yang tidak punya’.
Jika depresi berlanjut, kekacauan sosial bisa meletus.
Tidak hanya ketegangan meningkat di dalam negara, tetapi juga di antara negara, terutama negara debitur dan kreditur. Situasi ini dapat menyebabkan perubahan politik yang ekstrem. Pada tahun 1930-an, ini menyebabkan Hitler berkuasa, perang di Eropa, dan depresi di Amerika Serikat.
Tekanan untuk melakukan sesuatu untuk mengakhiri depresi meningkat. Ingat, sebagian besar dari apa yang orang pikir adalah uang sebenarnya adalah kredit. Jadi ketika kredit menghilang, orang tidak punya cukup uang.
Pencetakan Uang
Orang sangat membutuhkan uang dan Anda ingat siapa yang bisa mencetak uang? Bank Sentral. Setelah menurunkan suku bunga hingga hampir 0, ia terpaksa mencetak uang.
Tidak seperti pemotongan pengeluaran, pengurangan utang, dan redistribusi kekayaan, mencetak uang bersifat inflasi dan stimulatif. Bank Sentral pasti akan mencetak uang baru begitu saja
dan menggunakannya untuk membeli aset keuangan dan obligasi pemerintah.
Itu terjadi di Amerika Serikat selama Depresi Hebat, dan lagi pada tahun 2008 ketika Bank Sentral AS, Federal Reserve, mencetak lebih dari 2 triliun dolar.
Bank sentral lain di seluruh dunia yang bisa, mencetak banyak uang juga.
Dengan membeli aset keuangan dengan uang ini, itu membantu menaikkan harga aset yang membuat orang lebih layak kredit. Namun, ini hanya membantu mereka yang memiliki aset keuangan.
Anda lihat, Bank Sentral dapat mencetak uang, tetapi hanya dapat membeli aset keuangan.
Pemerintah Pusat, di sisi lain, dapat membeli barang dan jasa dan menaruh uang di tangan orang-orang, tetapi tidak dapat mencetak uang.
Jadi untuk merangsang ekonomi, keduanya harus bekerja sama. Dengan membeli obligasi pemerintah, Bank Sentral pada dasarnya meminjamkan uang kepada pemerintah, memungkinkannya mengalami defisit
dan meningkatkan pengeluaran untuk barang dan jasa melalui program stimulus dan tunjangan pengangguran. Ini meningkatkan pendapatan masyarakat serta utang pemerintah.
Namun, itu akan menurunkan total beban utang ekonomi. Ini adalah waktu yang sangat berisiko. Pembuat kebijakan perlu menyeimbangkan 4 cara beban utang turun. Cara deflasi perlu diimbangi dengan cara inflasi untuk menjaga stabilitas.
Deleveraging yang Indah
Jika seimbang dengan benar, deleveraging bisa menjadi indah.
Anda lihat, deleveraging bisa menjadi jelek atau bisa menjadi indah. Bagaimana deleveraging bisa menjadi indah?
Nah, meskipun deleveraging adalah situasi yang sulit, menangani situasi yang sulit dengan cara terbaik adalah indah. Jauh lebih indah daripada ekses yang tidak seimbang yang dipicu oleh utang dari fase leveraging. Dalam deleveraging yang indah, utang menurun relatif terhadap pendapatan, pertumbuhan ekonomi riil positif, dan
inflasi tidak menjadi masalah. Itu dicapai dengan memiliki keseimbangan yang tepat. Keseimbangan yang tepat membutuhkan campuran tertentu dari pemotongan pengeluaran, pengurangan utang, transfer kekayaan, dan pencetakan uang sehingga stabilitas ekonomi dan sosial dapat dipertahankan.
Apakah Pencetakan Uang akan Menyebabkan Inflasi?
Orang bertanya apakah mencetak uang akan menaikkan inflasi.
Itu tidak akan jika itu mengimbangi kredit yang jatuh. Ingat, pengeluaranlah yang penting. Satu dolar pengeluaran yang dibayar dengan uang memiliki efek yang sama pada harga seperti satu dolar pengeluaran yang dibayar dengan kredit.
Dengan mencetak uang, Bank Sentral dapat menutupi hilangnya kredit dengan kenaikan jumlah uang. Untuk membalikkan keadaan, Bank Sentral perlu tidak hanya memompa pertumbuhan pendapatan tetapi mendapatkan tingkat pertumbuhan pendapatan yang lebih tinggi daripada tingkat bunga akumulasi utang. Jadi apa yang saya maksud?
Pada dasarnya, pendapatan perlu tumbuh lebih cepat daripada utang tumbuh. Misalnya, mari kita asumsikan sebuah negara yang mengalami deleveraging memiliki rasio utang terhadap pendapatan 100%. Itu berarti bahwa jumlah utang yang dimilikinya sama dengan jumlah pendapatan yang diperoleh seluruh negara dalam satu tahun. Sekarang pikirkan tentang suku bunga pada utang itu, katakanlah 2%. Jika utang tumbuh sebesar 2% karena suku bunga itu dan pendapatan hanya tumbuh sekitar 1%, Anda tidak akan pernah mengurangi beban utang. Anda perlu mencetak cukup uang untuk membuat tingkat pertumbuhan pendapatan di atas tingkat bunga.
Namun, mencetak uang dapat dengan mudah disalahgunakan karena begitu mudah dilakukan dan orang lebih menyukainya daripada alternatif lain. Kuncinya adalah menghindari mencetak terlalu banyak uang dan menyebabkan inflasi tinggi yang tidak dapat diterima, seperti yang dilakukan Jerman selama deleveraging pada tahun 1920-an.
Jika pembuat kebijakan mencapai keseimbangan yang tepat, deleveraging tidak begitu dramatis. Pertumbuhan lambat tetapi beban utang turun. Itu adalah deleveraging yang indah. Ketika pendapatan mulai naik, peminjam mulai tampak lebih layak kredit. Dan ketika peminjam tampak lebih layak kredit, pemberi pinjaman mulai meminjamkan uang lagi.
Beban utang akhirnya mulai turun. Mampu meminjam uang, orang dapat membelanjakan lebih banyak. Akhirnya, ekonomi mulai tumbuh lagi, mengarah ke fase reflasi dari siklus utang jangka panjang. Meskipun proses deleveraging bisa mengerikan jika ditangani dengan buruk, jika ditangani dengan baik, itu pada akhirnya akan memperbaiki masalah.
Dibutuhkan sekitar satu dekade atau lebih agar beban utang turun dan kegiatan ekonomi kembali normal - maka istilah “dekade yang hilang”.
Kesimpulan. Tentu saja, ekonomi sedikit lebih rumit daripada yang disarankan kerangka ini.
Namun, meletakkan siklus utang jangka pendek di atas siklus utang jangka panjang dan kemudian meletakkan keduanya di atas garis pertumbuhan produktivitas memberikan kerangka yang cukup baik untuk melihat di mana kita berada, di mana kita berada sekarang dan ke mana kita kemungkinan besar menuju.
3 Aturan
Singkatnya, ada 3 aturan praktis yang saya ingin Anda ambil dari ini:
-
Jangan biarkan utang naik lebih cepat dari pendapatan, karena beban utang pada akhirnya akan menghancurkan Anda.
-
Jangan biarkan pendapatan naik lebih cepat dari produktivitas, karena Anda pada akhirnya akan menjadi tidak kompetitif.
-
Lakukan semua yang Anda bisa untuk meningkatkan produktivitas Anda, karena dalam jangka panjang, itulah yang paling penting.
Ini adalah saran sederhana untuk Anda dan saran sederhana untuk pembuat kebijakan. Anda mungkin terkejut, tetapi kebanyakan orang, termasuk sebagian besar pembuat kebijakan, tidak cukup memperhatikannya.
Kerangka ini telah bekerja untuk saya, dan saya berharap ini akan bekerja untuk Anda. Terima kasih.