Ce article est une transcription de la vidéo, enregistrant les informations clés de la vidéo originale à travers du texte et des images. Pour plus de détails, veuillez consulter la vidéo originale : How The Economic Machine Works by Ray Dalio - YouTube

Introduction

L’économie fonctionne comme une machine simple, mais beaucoup de gens ne la comprennent pas, ou ne sont pas d’accord sur son fonctionnement, et cela a conduit à beaucoup de souffrances économiques inutiles. Je ressens une profonde responsabilité de partager mon modèle économique simple mais pratique. Bien que non conventionnel, il m’a aidé à anticiper et à éviter la crise financière mondiale, et il me sert bien depuis plus de 30 ans. Commençons ! Bien que l’économie puisse sembler complexe, elle fonctionne de manière mécanique simple. Elle est composée de quelques pièces simples et de nombreuses transactions simples qui se répètent encore et encore un million de fois.

Ces transactions sont motivées par-dessus tout par la nature humaine, et elles créent 3 forces principales qui animent l’économie :

1. La croissance de la productivité (Productivity Growth)

2. Le cycle de la dette à court terme (The Short Term Debt Cycle)

3. Le cycle de la dette à long terme (The Long Term Debt Cycle)

Nous examinerons ces 3 forces et comment les superposer les unes aux autres crée un bon modèle pour suivre les mouvements économiques et comprendre ce qui se passe actuellement.

Qu’est-ce qu’une transaction

Commençons par la partie la plus simple de l’économie : les transactions.

Une économie est simplement la somme des transactions qui la composent, et une transaction est une chose très simple. Vous faites des transactions tout le temps. Chaque fois que vous achetez quelque chose, vous créez une transaction. Chaque transaction consiste en un acheteur échangeant de l’argent ou du crédit avec un vendeur contre des biens, des services ou des actifs financiers.

Le crédit se dépense exactement comme l’argent, donc en additionnant l’argent dépensé et le montant du crédit dépensé, vous pouvez connaître les dépenses totales.

Le montant total des dépenses anime l’économie. Si vous divisez le montant dépensé par la quantité vendue, vous obtenez le prix.

Et c’est tout. C’est une transaction.

C’est la brique élémentaire de la machine économique. Tous les cycles et toutes les forces d’une économie sont animés par des transactions.

Donc, si nous pouvons comprendre les transactions, nous pouvons comprendre toute l’économie. Un marché se compose de tous les acheteurs et de tous les vendeurs effectuant des transactions pour la même chose. Par exemple, il y a un marché du blé, un marché des voitures, un marché boursier et des marchés pour des millions d’autres choses. Une économie se compose de toutes les transactions sur tous ses marchés. Si vous additionnez les dépenses totales et la quantité totale vendue sur tous les marchés, vous avez tout ce que vous devez savoir pour comprendre l’économie. C’est aussi simple que cela. Les gens, les entreprises, les banques et les gouvernements participent tous à des transactions de la manière que je viens de décrire : échanger de l’argent et du crédit contre des biens, des services et des actifs financiers.

Le plus grand acheteur et vendeur est le gouvernement, qui se compose de deux parties importantes : un gouvernement central qui perçoit des impôts et dépense de l’argent et une banque centrale, qui est différente des autres acheteurs et vendeurs car elle contrôle la quantité d’argent et de crédit dans l’économie.

Elle le fait en influençant les taux d’intérêt et en imprimant de l’argent nouveau. Pour ces raisons, comme nous le verrons, la banque centrale est un acteur important dans le flux de crédit.

Le crédit, la partie la plus importante de l’économie

Je veux que vous prêtiez attention au crédit. Le crédit est la partie la plus importante de l’économie, et probablement la moins comprise.

C’est la partie la plus importante car c’est la plus grande et la plus volatile. Tout comme les acheteurs et les vendeurs vont au marché pour effectuer des transactions, les prêteurs et les emprunteurs le font aussi. Les prêteurs veulent généralement transformer leur argent en plus d’argent, et les emprunteurs veulent généralement acheter quelque chose qu’ils ne peuvent pas se permettre, comme une maison ou une voiture, ou ils veulent investir dans quelque chose, comme démarrer une entreprise.

Le crédit peut aider les prêteurs et les emprunteurs à obtenir ce qu’ils veulent. Les emprunteurs promettent de rembourser le montant emprunté, appelé principal, plus un montant supplémentaire, appelé intérêt. Lorsque les taux d’intérêt sont élevés, il y a moins d’emprunts car c’est cher. Lorsque les taux d’intérêt sont bas, les emprunts augmentent car c’est bon marché. Lorsque les emprunteurs promettent de rembourser et que les prêteurs les croient, le crédit est créé.

N’importe quelles deux personnes peuvent convenir de créer du crédit à partir de rien ! Cela semble assez simple, mais le crédit est délicat car il a des noms différents. Dès que le crédit est créé, il se transforme immédiatement en dette.

La dette est à la fois un actif pour le prêteur et un passif pour l’emprunteur. À l’avenir, lorsque l’emprunteur remboursera le prêt plus les intérêts, l’actif et le passif disparaîtront et la transaction sera réglée.

Alors pourquoi le crédit est-il si important ? Parce que lorsqu’un emprunteur reçoit du crédit, il est en mesure d’augmenter ses dépenses. Et rappelez-vous que les dépenses animent l’économie. C’est parce que les dépenses d’une personne sont le revenu d’une autre personne.

Pensez-y, chaque dollar que vous dépensez, quelqu’un d’autre le gagne. Et chaque dollar que vous gagnez, quelqu’un d’autre l’a dépensé. Donc, lorsque vous dépensez plus, quelqu’un d’autre gagne plus. Lorsque le revenu de quelqu’un augmente, les prêteurs sont plus disposés à lui prêter de l’argent car il est maintenant plus solvable.

Un emprunteur solvable a 2 choses : la capacité de rembourser et des garanties

Avoir beaucoup de revenus par rapport à sa dette lui donne la capacité de rembourser. Au cas où il ne peut pas rembourser, il a des actifs de valeur à utiliser comme garantie qui peuvent être vendus. Cela rend les prêteurs à l’aise de lui prêter de l’argent. Ainsi, l’augmentation des revenus permet une augmentation des emprunts, ce qui permet une augmentation des dépenses. Et puisque les dépenses d’une personne sont le revenu d’une autre, cela conduit à une augmentation des emprunts et ainsi de suite. Ce schéma d’auto-renforcement conduit à la croissance économique et c’est pourquoi nous avons des cycles.

Dans une transaction, vous devez donner quelque chose pour obtenir quelque chose, et combien vous obtenez dépend de combien vous produisez.

Avec le temps, nous apprenons, et ces connaissances accumulées augmentent notre niveau de vie. Nous appelons cela la croissance de la productivité. Ceux qui sont inventifs et travailleurs augmentent leur productivité et leur niveau de vie plus rapidement que ceux qui sont complaisants et paresseux. Mais ce n’est pas nécessairement vrai à court terme.

La productivité compte le plus à long terme, mais le crédit compte le plus à court terme.

C’est parce que la croissance de la productivité ne fluctue pas beaucoup, donc ce n’est pas un grand moteur des fluctuations économiques. La dette l’est, car elle nous permet de consommer plus que nous ne produisons lorsque nous l’acquérons, et nous oblige à consommer moins que nous ne produisons lorsque nous devons la rembourser. Les fluctuations de la dette se produisent en deux grands cycles. L’un prend environ 5 à 8 ans et l’autre prend environ 75 à 100 ans. Bien que la plupart des gens ressentent les fluctuations, ils ne les voient généralement pas comme des cycles car ils les voient de trop près : jour après jour et semaine après semaine.

Dans ce chapitre, nous allons prendre du recul et examiner ces trois grandes forces et comment elles interagissent pour composer nos expériences.

Comme mentionné, les fluctuations autour de la ligne ne sont pas dues à la quantité d’innovation ou de travail acharné, elles sont principalement dues à la quantité de crédit.

Une économie sans crédit

Imaginez une économie sans crédit pendant une seconde.

Dans cette économie, la seule façon pour moi d’augmenter mes dépenses est d’augmenter mes revenus, ce qui m’oblige à être plus productif et à faire plus de travail. L’augmentation de la productivité est le seul moyen de croissance. Comme mes dépenses sont le revenu d’une autre personne, l’économie croît chaque fois que je suis ou que quelqu’un d’autre est plus productif.

Si nous suivons les transactions et jouons cela, nous voyons une progression comme la ligne de croissance de la productivité.

Mais parce que nous empruntons, nous avons des cycles. Ce n’est pas dû à des lois ou des règlements, mais à la nature humaine et au fonctionnement du crédit.

Considérez l’emprunt comme un simple moyen d’avancer les dépenses. Pour acheter quelque chose que vous ne pouvez pas vous permettre, vous devez dépenser plus que vous ne gagnez.

Pour ce faire, vous devez essentiellement emprunter à votre futur moi. En faisant cela, vous créez un moment dans le futur où vous devrez dépenser moins que vous ne gagnez pour rembourser. Cela commence rapidement à ressembler à un cycle.

Fondamentalement, chaque fois que vous empruntez, vous créez un cycle. C’est aussi vrai pour un individu que pour l’économie. C’est pourquoi comprendre le crédit est si important, car il met en mouvement une série d’événements mécaniques et prévisibles qui se produiront à l’avenir.

Le crédit vs l’argent

Cela rend le crédit différent de l’argent. L’argent est ce que vous utilisez pour régler les transactions. Lorsque vous achetez une bière à un barman avec de l’argent liquide, la transaction est réglée immédiatement.

Mais lorsque vous achetez une bière à crédit, comme ouvrir une ardoise, vous promettez de payer à l’avenir. Vous et le barman créez un actif et un passif. Vous venez de créer du crédit à partir de rien. Jusqu’à ce que vous payiez l’ardoise plus tard, l’actif et le passif disparaissent, la dette s’en va et la transaction est réglée.

Ce que les gens appellent l’argent, c’est surtout du crédit

La réalité est que la plupart de ce que les gens appellent l’argent est en fait du crédit. Le montant total du crédit aux États-Unis est d’environ 50 000 milliards de dollars et le montant total de l’argent n’est que d’environ 3 000 milliards de dollars. Rappelez-vous, dans une économie sans crédit, la seule façon d’augmenter vos dépenses est de produire plus. Mais dans une économie avec crédit, vous pouvez également augmenter vos dépenses en empruntant.

En conséquence, une économie avec crédit a plus de dépenses et permet aux revenus d’augmenter plus vite que la productivité à court terme, mais pas à long terme.

Maintenant, ne vous méprenez pas, le crédit n’est pas nécessairement une mauvaise chose qui ne fait que provoquer des cycles.

Mauvais crédit vs Bon crédit

C’est mauvais quand cela finance une surconsommation qui ne peut pas être remboursée.

Cependant, c’est bon quand cela alloue efficacement les ressources et produit des revenus pour que vous puissiez rembourser la dette.

Par exemple, si vous empruntez de l’argent pour acheter une grande télévision, cela ne génère pas de revenus pour vous permettre de rembourser la dette.

Mais si vous empruntez de l’argent pour acheter un tracteur et que ce tracteur vous permet de récolter plus de cultures et de gagner plus d’argent, alors vous pouvez rembourser votre dette et améliorer votre niveau de vie.

Comment le crédit stimule la croissance économique

Dans une économie avec crédit, nous pouvons suivre les transactions et voir comment le crédit crée de la croissance.

Laissez-moi vous donner un exemple : Supposons que vous gagniez 100 000 dollars par an et que vous n’ayez aucune dette. Vous êtes suffisamment solvable pour emprunter 10 000 dollars sur votre carte de crédit. Vous pouvez donc dépenser 110 000 dollars, même si vous n’en gagnez que 100 000. Comme vos dépenses sont le revenu d’une autre personne, quelqu’un gagne 110 000 dollars. La personne qui gagne 110 000 dollars et n’a aucune dette peut emprunter 11 000 dollars, elle peut donc dépenser 121 000 dollars, même si elle n’en a gagné que 110 000.

Ses dépenses sont le revenu d’une autre personne, et en suivant les transactions, nous pouvons voir comment ce processus fonctionne selon un modèle d’auto-renforcement. Mais rappelez-vous, l’emprunt crée des cycles et si le cycle monte, il doit éventuellement redescendre. Cela nous amène au cycle de la dette à court terme.

Le cycle de la dette à court terme

À mesure que l’activité économique augmente, nous voyons une expansion - la première phase du cycle de la dette à court terme. Les dépenses continuent d’augmenter et les prix commencent à monter. Cela se produit parce que l’augmentation des dépenses est alimentée par le crédit - qui peut être créé instantanément à partir de rien. Lorsque le montant des dépenses et des revenus augmente plus vite que la production de biens, les prix augmentent.

Lorsque les prix augmentent, nous appelons cela l’inflation.

La banque centrale ne veut pas trop d’inflation car cela cause des problèmes. Voyant les prix augmenter, elle augmente les taux d’intérêt.

Avec des taux d’intérêt plus élevés, moins de gens peuvent se permettre d’emprunter de l’argent et le coût des dettes existantes augmente. Pensez à l’augmentation des paiements mensuels de votre carte de crédit. Comme les gens empruntent moins et ont des remboursements de dettes plus élevés, ils ont moins d’argent à dépenser, donc les dépenses diminuent. Et comme les dépenses d’une personne sont le revenu d’une autre, les revenus baissent et ainsi de suite.

Lorsque les gens dépensent moins, les prix baissent. Nous appelons cela la déflation.

L’activité économique diminue et nous avons une récession. Si la récession devient trop grave et que l’inflation n’est plus un problème, la banque centrale réduira les taux d’intérêt pour faire tout remonter. Avec des taux d’intérêt bas, les remboursements de dettes diminuent, les emprunts et les dépenses reprennent et nous assistons à une autre expansion.

Comme vous pouvez le voir, l’économie fonctionne comme une machine. Dans le cycle de la dette à court terme, les dépenses ne sont limitées que par la volonté des prêteurs et des emprunteurs de fournir et de recevoir du crédit.

Lorsque le crédit est facilement disponible, il y a une expansion économique. Lorsque le crédit n’est pas disponible, il y a une récession.

Et notez que ce cycle est contrôlé principalement par la banque centrale. Le cycle de la dette à court terme dure généralement 5 à 8 ans et se répète encore et encore pendant des décennies.

Mais notez que le bas et le haut de chaque cycle se terminent avec plus de croissance que le cycle précédent et avec plus de dettes.

Pourquoi ? Parce que les gens le poussent - ils ont une propension à emprunter et à dépenser plus au lieu de rembourser la dette. C’est la nature humaine.

Le cycle de la dette à long terme

Par conséquent, sur de longues périodes, les dettes augmentent plus vite que les revenus, créant le cycle de la dette à long terme. Malgré le fait que les gens soient plus endettés, les prêteurs accordent du crédit encore plus librement. Pourquoi ?

Parce que tout le monde pense que les choses vont très bien ! Les gens ne se concentrent que sur ce qui s’est passé récemment. Et qu’est-ce qui s’est passé récemment ? Les revenus ont augmenté ! La valeur des actifs a augmenté ! Le marché boursier rugit !

C’est un boom !

Il est payant d’acheter des biens, des services et des actifs financiers avec de l’argent emprunté ! Quand les gens le font beaucoup, nous appelons cela une bulle. Ainsi, même si les dettes ont augmenté.

Les revenus ont augmenté presque aussi vite pour les compenser. Appelons le rapport dette sur revenu le fardeau de la dette. Tant que les revenus continuent d’augmenter, le fardeau de la dette reste gérable.

Dans le même temps, la valeur des actifs monte en flèche. Les gens empruntent d’énormes sommes d’argent pour acheter des actifs en tant qu’investissements, ce qui fait monter leurs prix encore plus haut. Les gens se sentent riches. Ainsi, malgré l’accumulation de nombreuses dettes, la hausse des revenus et de la valeur des actifs aide les emprunteurs à rester solvables pendant longtemps.

Mais cela ne peut évidemment pas durer éternellement. Et ce n’est pas le cas. Au fil des décennies, le fardeau de la dette augmente lentement, créant des remboursements de dette de plus en plus importants. À un moment donné, les remboursements de la dette commencent à croître plus vite que les revenus, obligeant les gens à réduire leurs dépenses. Et comme les dépenses d’une personne sont le revenu d’une autre, les revenus commencent à baisser. Ce qui rend les gens moins solvables, ce qui fait baisser les emprunts.

Les remboursements de la dette continuent d’augmenter, ce qui fait chuter les dépenses encore plus. Le cycle s’inverse. C’est le pic de la dette à long terme. Le fardeau de la dette est tout simplement devenu trop important.

Pour les États-Unis, l’Europe et une grande partie du reste du monde, cela s’est produit en 2008. Cela s’est produit pour la même raison que cela s’est produit au Japon en 1989 et aux États-Unis en 1929.

Désendettement (Deleveraging)

Maintenant, l’économie commence à se désendetter. Dans un désendettement, les gens réduisent leurs dépenses, les revenus chutent et le crédit disparaît.

Les prix des actifs chutent, les banques sont sous pression, le marché boursier s’effondre, les tensions sociales augmentent.

Et tout commence à s’alimenter dans l’autre sens. À mesure que les revenus chutent et que les remboursements de la dette augmentent, les emprunteurs se retrouvent coincés. N’étant plus solvables, le crédit se tarit et les emprunteurs ne peuvent plus emprunter assez d’argent pour rembourser leurs dettes. Luttant pour combler ce trou, les emprunteurs sont obligés de vendre des actifs. La ruée vers la vente d’actifs inonde le marché au moment même où les dépenses chutent. C’est à ce moment-là que le marché boursier s’effondre, que le marché immobilier coule et que les banques ont des problèmes.

À mesure que les prix des actifs chutent, la valeur des garanties que les emprunteurs peuvent offrir diminue. Cela rend les emprunteurs encore moins solvables. Les gens se sentent pauvres. Le crédit disparaît rapidement.

Moins de dépenses > moins de revenus > moins de richesse > moins de crédit > moins d’emprunts, et ainsi de suite. C’est un cercle vicieux.

Cela ressemble à une récession, mais la différence ici est que les taux d’intérêt ne peuvent pas être abaissés pour sauver la mise. Dans une récession, la baisse des taux d’intérêt stimule l’emprunt.

Cependant, lors d’un désendettement, la baisse des taux d’intérêt ne fonctionne pas car les taux d’intérêt sont déjà bas et atteignent bientôt 0%, donc la stimulation prend fin.

Les taux d’intérêt aux États-Unis ont atteint 0% lors du désendettement des années 1930 et de nouveau en 2008.

La différence entre une récession et un désendettement est que, lors d’un désendettement, le fardeau de la dette des emprunteurs est tout simplement devenu trop important.

Et il ne peut pas être soulagé en abaissant les taux d’intérêt. Les prêteurs réalisent que les dettes sont devenues trop importantes pour être un jour remboursées intégralement. Les emprunteurs ont perdu leur capacité de remboursement et leurs garanties ont perdu de la valeur. Ils se sentent paralysés par la dette - ils n’en veulent même plus !

Les prêteurs arrêtent de prêter, les emprunteurs arrêtent d’emprunter. Considérez l’économie comme n’étant pas solvable, tout comme un individu.

Alors, que faire en cas de désendettement ?

Le problème est que le fardeau de la dette est trop lourd et doit diminuer. Il y a 4 façons pour que cela se produise :

1. Les gens, les entreprises et les gouvernements réduisent leurs dépenses.
2. Les dettes sont réduites par des défauts de paiement et des restructurations.
3. La richesse est redistribuée des “nantis” vers les “démunis”.
4. Enfin, la banque centrale imprime de l’argent nouveau.

Ces 4 façons se sont produites lors de chaque désendettement de l’histoire moderne.

Coupures de dépenses

Habituellement, les dépenses sont réduites en premier.

Nous venons de voir des gens, des entreprises, des banques et même des gouvernements se serrer la ceinture et réduire leurs dépenses pour pouvoir rembourser leurs dettes. On appelle souvent cela l’austérité. Lorsque les emprunteurs arrêtent de contracter de nouvelles dettes et commencent à rembourser de vieilles dettes, on pourrait s’attendre à ce que le fardeau de la dette diminue. Mais c’est le contraire qui se produit ! Parce que les dépenses sont réduites - et que les dépenses d’une personne sont le revenu d’une autre - cela fait chuter les revenus.

Les revenus chutent plus vite que la dette n’est remboursée, donc le fardeau de la dette s’aggrave en réalité. Comme nous l’avons vu, cette réduction des dépenses est déflationniste et douloureuse.

Les entreprises sont obligées de réduire leurs coûts, ce qui signifie moins d’emplois et un chômage plus élevé.

Réduction de la dette

Cela conduit à l’étape suivante : les dettes doivent être réduites ! De nombreux emprunteurs se retrouvent incapables de rembourser leurs prêts.

Et les dettes d’un emprunteur sont les actifs d’un prêteur. Lorsque les emprunteurs ne remboursent pas la banque, les gens deviennent nerveux à l’idée que la banque ne pourra pas les rembourser, alors ils se précipitent pour retirer leur argent de la banque. Les banques sont mises sous pression et les gens, les entreprises et les banques font défaut sur leurs dettes.

Cette grave contraction économique est une dépression. Une grande partie d’une dépression consiste pour les gens à découvrir qu’une grande partie de ce qu’ils pensaient être leur richesse n’était pas vraiment là.

Retournons au bar. Lorsque vous avez acheté une bière et l’avez mise sur une ardoise, vous avez promis de payer le barman. Votre promesse est devenue un actif du barman.

Mais si vous rompez votre promesse, si vous ne le payez pas et si vous faites défaut sur votre ardoise, alors cet “actif” qu’il possède ne vaut vraiment rien. Il a essentiellement disparu.

De nombreux prêteurs ne veulent pas que leurs actifs disparaissent et acceptent une restructuration de la dette.

Restructuration de la dette

La restructuration de la dette signifie que les prêteurs sont remboursés moins ou remboursés sur une période plus longue, ou à un taux d’intérêt plus bas que ce qui avait été convenu précédemment.

D’une manière ou d’une autre, un contrat est rompu d’une manière qui réduit la dette. Les prêteurs préfèrent avoir un peu de quelque chose que tout de rien.

Même si la dette disparaît, la restructuration de la dette fait disparaître les revenus et la valeur des actifs plus rapidement, de sorte que le fardeau de la dette continue de s’aggraver.

Comme la réduction des dépenses, la réduction de la dette est également douloureuse et déflationniste.

Tout cela a un impact sur le gouvernement central car la baisse des revenus et la diminution de l’emploi signifient que le gouvernement perçoit moins d’impôts.

En même temps, il doit augmenter ses dépenses car le chômage a augmenté. Beaucoup de chômeurs ont des économies insuffisantes et ont besoin du soutien financier du gouvernement.

De plus, les gouvernements créent des plans de relance et augmentent leurs dépenses pour compenser la baisse de l’économie.

Les déficits budgétaires des gouvernements explosent lors d’un désendettement car ils dépensent plus qu’ils ne gagnent en impôts. C’est ce qui se passe quand on entend parler de déficit budgétaire aux nouvelles.

Pour financer leurs déficits, les gouvernements doivent soit augmenter les impôts, soit emprunter de l’argent. Mais avec des revenus en baisse et tant de chômeurs, d’où viendra l’argent ? Des riches.

Redistribution de la richesse

Puisque les gouvernements ont besoin de plus d’argent et que la richesse est fortement concentrée entre les mains d’un petit pourcentage de la population, le gouvernement augmente naturellement les impôts des riches, ce qui facilite une redistribution de la richesse dans l’économie.

Des “nantis” aux “démunis”. Les “démunis” qui souffrent commencent à en vouloir aux riches “nantis”. Les riches “nantis”, pressés par la faiblesse de l’économie, la chute des prix des actifs et la hausse des impôts, commencent à en vouloir aux “démunis”.

Si la dépression continue, le désordre social peut éclater.

Non seulement les tensions montent à l’intérieur des pays, mais elles peuvent monter entre les pays, en particulier les pays débiteurs et créanciers. Cette situation peut conduire à des changements politiques extrêmes. Dans les années 1930, cela a conduit Hitler au pouvoir, à la guerre en Europe et à la dépression aux États-Unis.

La pression pour faire quelque chose pour mettre fin à la dépression augmente. Rappelez-vous, la plupart de ce que les gens pensaient être de l’argent était en fait du crédit. Donc, quand le crédit disparaît, les gens n’ont pas assez d’argent.

Impression d’argent

Les gens sont désespérés pour de l’argent et vous vous souvenez qui peut imprimer de l’argent ? La banque centrale. Ayant déjà baissé ses taux d’intérêt à près de 0, elle est obligée d’imprimer de l’argent.

Contrairement à la réduction des dépenses, à la réduction de la dette et à la redistribution de la richesse, l’impression d’argent est inflationniste et stimulante. La banque centrale imprime inévitablement de l’argent nouveau à partir de rien

et l’utilise pour acheter des actifs financiers et des obligations d’État.

Cela s’est produit aux États-Unis pendant la Grande Dépression et de nouveau en 2008, lorsque la banque centrale des États-Unis, la Réserve fédérale, a imprimé plus de 2 000 milliards de dollars.

D’autres banques centrales dans le monde qui le pouvaient ont également imprimé beaucoup d’argent.

En achetant des actifs financiers avec cet argent, cela contribue à faire monter le prix des actifs, ce qui rend les gens plus solvables. Cependant, cela n’aide que ceux qui possèdent des actifs financiers.

Voyez-vous, la banque centrale peut imprimer de l’argent, mais elle ne peut acheter que des actifs financiers.

Le gouvernement central, en revanche, peut acheter des biens et des services et mettre de l’argent entre les mains des gens, mais il ne peut pas imprimer d’argent.

Donc, pour stimuler l’économie, les deux doivent coopérer. En achetant des obligations d’État, la banque centrale prête essentiellement de l’argent au gouvernement, lui permettant de creuser un déficit

et d’augmenter les dépenses en biens et services grâce à ses programmes de relance et à ses allocations de chômage. Cela augmente les revenus des gens ainsi que la dette du gouvernement.

Cependant, cela réduira le fardeau total de la dette de l’économie. C’est un moment très risqué. Les décideurs politiques doivent équilibrer les 4 façons dont le fardeau de la dette diminue. Les moyens déflationnistes doivent s’équilibrer avec les moyens inflationnistes pour maintenir la stabilité.

Beau désendettement

S’il est bien équilibré, un désendettement peut être beau.

Voyez-vous, un désendettement peut être laid ou il peut être beau. Comment un désendettement peut-il être beau ?

Eh bien, bien qu’un désendettement soit une situation difficile, gérer une situation difficile de la meilleure façon possible est beau. Beaucoup plus beau que les excès déséquilibrés alimentés par la dette de la phase de levier. Dans un beau désendettement, les dettes diminuent par rapport aux revenus, la croissance économique réelle est positive et

l’inflation n’est pas un problème. On y parvient en ayant le bon équilibre. Le bon équilibre nécessite un certain mélange de réduction des dépenses, de réduction de la dette, de transfert de richesse et d’impression d’argent afin que la stabilité économique et sociale puisse être maintenue.

L’impression d’argent provoquera-t-elle de l’inflation ?

Les gens demandent si l’impression d’argent augmentera l’inflation.

Cela ne le fera pas si cela compense la chute du crédit. Rappelez-vous, ce sont les dépenses qui comptent. Un dollar de dépenses payé avec de l’argent a le même effet sur les prix qu’un dollar de dépenses payé avec du crédit.

En imprimant de l’argent, la banque centrale peut compenser la disparition du crédit par une augmentation de la quantité d’argent. Pour inverser la tendance, la banque centrale doit non seulement relancer la croissance des revenus, mais faire en sorte que le taux de croissance des revenus soit supérieur au taux d’intérêt de la dette accumulée. Alors, qu’est-ce que je veux dire par là ?

Fondamentalement, les revenus doivent croître plus vite que la dette ne croît. Par exemple : supposons qu’un pays en cours de désendettement ait un ratio dette/revenu de 100 %. Cela signifie que le montant de la dette qu’il a est le même que le montant du revenu que le pays entier gagne en un an. Maintenant, pensez au taux d’intérêt sur cette dette, disons qu’il est de 2 %. Si la dette augmente de 2 % à cause de ce taux d’intérêt et que les revenus n’augmentent que d’environ 1 %, vous ne réduirez jamais le fardeau de la dette. Vous devez imprimer suffisamment d’argent pour que le taux de croissance des revenus dépasse le taux d’intérêt.

Cependant, l’impression d’argent peut facilement être abusée car elle est si facile à faire et les gens la préfèrent aux alternatives. La clé est d’éviter d’imprimer trop d’argent et de provoquer une inflation inacceptablement élevée, comme l’Allemagne l’a fait lors de son désendettement dans les années 1920.

Si les décideurs politiques atteignent le bon équilibre, un désendettement n’est pas si dramatique. La croissance est lente, mais le fardeau de la dette diminue. C’est un beau désendettement. Lorsque les revenus commencent à augmenter, les emprunteurs commencent à paraître plus solvables. Et lorsque les emprunteurs semblent plus solvables, les prêteurs commencent à prêter de l’argent à nouveau.

Le fardeau de la dette commence enfin à baisser. Capables d’emprunter de l’argent, les gens peuvent dépenser plus. Finalement, l’économie commence à croître à nouveau, menant à la phase de reflation du cycle de la dette à long terme. Bien que le processus de désendettement puisse être horrible s’il est mal géré, s’il est bien géré, il finira par résoudre le problème.

Il faut environ une décennie ou plus pour que le fardeau de la dette baisse et que l’activité économique revienne à la normale - d’où le terme “décennie perdue”.

Conclusion. Bien sûr, l’économie est un peu plus compliquée que ce modèle ne le suggère.

Cependant, placer le cycle de la dette à court terme au-dessus du cycle de la dette à long terme, puis placer les deux au-dessus de la ligne de croissance de la productivité donne un modèle raisonnablement bon pour voir où nous avons été, où nous sommes maintenant et où nous allons probablement.

3 Règles

En résumé, il y a 3 règles empiriques que j’aimerais que vous tiriez de cela :

1. Ne laissez pas la dette augmenter plus vite que les revenus, car le fardeau de votre dette finira par vous écraser.

2. Ne laissez pas les revenus augmenter plus vite que la productivité, car vous finirez par devenir non compétitif.

3. Faites tout ce que vous pouvez pour augmenter votre productivité, car à long terme, c’est ce qui compte le plus.

C’est un conseil simple pour vous et un conseil simple pour les décideurs politiques. Vous pourriez être surpris, mais la plupart des gens, y compris la plupart des décideurs politiques, ne prêtent pas assez attention à cela.

Ce modèle a fonctionné pour moi et j’espère qu’il fonctionnera pour vous. Merci.

Référence

• Comment fonctionne la machine économique (en 30 minutes) - YouTube
• How The Economic Machine Works by Ray Dalio - YouTube